16 Apr Der fast vergessene Kollaps der Investmentbank Bear Stearns
Am 16. März 2008 vermeidet Bear Stearns, die 85 Jahre alte Investmentbank, knapp den Konkurs durch den Verkauf an J.P. Morgan Chase and Co. zu dem erschreckend niedrigen Preis von 2 Dollar pro Aktie.
Bear Stearns schien Anfang 2007 mit einer Börsenkapitalisierung von 20 Milliarden US-Dollar auf einem Höhenflug zu sein. Aber sein zunehmendes Engagement im Hedge-Fonds-Geschäft, insbesondere bei riskanten hypothekenbesicherten Wertpapieren, ebnete den Weg dafür, dass es zu einem der ersten Opfer der Subprime-Hypothekenkrise wurde, die zur Großen Rezession führte.
Der Immobilienboom platzt
Aufgrund des staatlichen Zwanges (Ninja Kredite), mussten die Kreditgeber, Hypotheken an Kreditnehmer vergeben, deren schlechte Kreditwürdigkeit ihnen sonst den Erhalt einer Hypothek verwehrt hätte.
Während der Immobilienmarkt boomte, engagierten sich Bear Stearns und andere Investmentbanken stark beim Verkauf komplexer Wertpapiere auf der Grundlage dieser Subprime-Hypotheken (Deutsch: suboptimal) , ohne Rücksicht darauf, wie riskant sie sich herausstellen würden.
Nachdem die Immobilienpreise Mitte 2006 ihren Höchststand erreicht hatten, begannen sie rasch zu sinken, und viele dieser Subprime-Kreditnehmer gerieten mit ihren Hypotheken in Verzug. Hypothekenanbieter bekamen die Auswirkungen der Krise zuerst zu spüren: New Century Financial, das auf Subprime-Hypotheken spezialisiert war, meldete im April 2007 Insolvenz nach Chapter 11 an.
Im Juni musste Bear Stearns rund 3,2 Milliarden US-Dollar zahlen, um den High-Grade Structured-Credit Strategies Fund zu retten, der sich auf riskante Anlagen wie Collateralized Debt Obligations (CDOs) und Mortgage-Backed Securities (MBSs) spezialisiert hatte.
Im folgenden Monat gab das Unternehmen bekannt, dass der High-Grade-Fonds und ein anderer verwandter Hedgefonds aufgrund des starken Rückgangs des Subprime-Hypothekenmarkts fast ihren gesamten Wert verloren hatten.
Bear Stearns bricht zusammen
Im vierten Quartal 2007 verzeichnete Bear Stearns zum ersten Mal seit rund 80 Jahren einen Verlust, und CEO James Cayne musste zurücktreten; Alan Schwartz ersetzte ihn im Januar 2008.
Knapp zwei Monate später vollzog sich der Zusammenbruch von Bear Stearns innerhalb weniger Tage. Es begann am Dienstag, dem 11. März, als die Federal Reserve eine Kreditfazilität in Höhe von 50 Milliarden Dollar ankündigte, um angeschlagenen Finanzinstituten zu helfen. Am selben Tag stufte die Ratingagentur Moody’s viele der hypothekenbesicherten Wertpapiere von Bear’s auf B- und C-Level (oder „Junk Bonds“) herab.
Im Gegensatz zu einer normalen Bank, die Bargeld von Einlegern zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit verwenden kann, verließ sich eine Investmentbank wie Bear Stearns häufig auf kurzfristige Finanzierungsgeschäfte, die als Pensionsgeschäfte oder „Repos“ bekannt sind.
Bei dieser Art von Geschäft bot Bear Stearns einem anderen Unternehmen oder einem Investor (z. B. einem Hedgefonds) Wertpapierpakete im Austausch gegen Barmittel an, die es dann zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit für einen kurzen Zeitraum verwenden würde.
Sich auf Repos zu verlassen – was alle Wall-Street-Investmentbanken bis zu einem gewissen Grad taten – bedeutete, dass jeder Vertrauensverlust in den Ruf eines Unternehmens dazu führen konnte, dass Investoren jederzeit wichtige Finanzmittel abzogen, was die Zukunft des Unternehmens unmittelbar gefährdete.
Zusammengenommen zerstörten die Herabstufung von Moody’s und die Ankündigung der Fed (die als Vorwegnahme des Scheiterns von Bear angesehen wurde) das Vertrauen der Anleger in das Unternehmen, was dazu führte, dass sie ihre Investitionen zurückzogen und sich weigerten, weitere Repo-Vereinbarungen einzugehen.
Am Donnerstagabend, dem 13. März, hatte Bear Stearns weniger als 3 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, nicht genug, um am nächsten Tag seine Türen für Geschäfte zu öffnen.
J.P. Morgan Chase macht einen Deal
Schwartz forderte J.P. Morgan Chase, der das Geld der Firma verwaltete, auf, um einen Notfallkredit zu bitten, und sagte dem Präsidenten der New Yorker Federal Reserve, Tim Geithner, dass seine Firma Bankrott gehen würde, wenn der Kredit nicht zustande käme.
Die Fed erklärte sich bereit, über J.P. Morgan einen Notkredit in unbestimmter Höhe bereitzustellen, um Bear Stearns über Wasser zu halten. Aber kurz nach der Eröffnung der New Yorker Börse am Freitag, dem 14. März, begann der Aktienkurs von Bear Stearns zu fallen.
Am Samstag kam J.P. Morgan Chase zu dem Schluss, dass Bear Stearns nur 236 Millionen Dollar wert war. Verzweifelt auf der Suche nach einer Lösung, die verhindern würde, dass sich Bears Stearns Scheitern auf andere überschuldete Banken (wie Merrill Lynch, Lehman Brothers und Citigroup) ausweitet, berief die Federal Reserve ihre erste Notfallsitzung am Wochenende seit 30 Jahren ein.
Am Sonntagabend, dem 16. März, stimmte der Vorstand von Bear Stearns zu, das Unternehmen für 2 US-Dollar pro Aktie an J.P. Morgan Chase zu verkaufen – ein Rabatt von 93 Prozent gegenüber dem Schlusskurs von Bear am Freitag. (Nachträgliche Verhandlungen erhöhten den Endpreis auf 10 US-Dollar pro Aktie.) Die Fed lieh J.P. Morgan Chase bis zu 30 Milliarden US-Dollar für den Kauf.
Vorbote der Rezession
Der unerwartete Niedergang der 1923 gegründeten fünftgrößten Investmentbank des Landes erschütterte die Finanzwelt und ließ die globalen Märkte einbrechen.
Wie sich herausstellte, wäre Bear Stearns nur das erste in einer Reihe von Finanzunternehmen, die durch die Kombination aus Einkommensverlusten und abnehmendem Vertrauen in den Markt in die Knie gezwungen wurden.
Im September 2008 kaufte die Bank of America Corp. schnell das angeschlagene Unternehmen Merrill Lynch, während das ehrwürdige Unternehmen Lehman Brothers Bankrott ging, ein verblüffender Fehlschlag, der eine internationale Bankenkrise auslösen und die Nation in den größten wirtschaftlichen Zusammenbruch seit der Weltwirtschaftskrise treiben würde.
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